来源：雪球App，作者： 慢富长盈，（https://xueqiu.com/1755062021/232823987）
#腾讯控股#
从今天起，我会把腾讯控股财报（以2021年财报为主）进行详细的分析，并把有价值的内容和结论持续同步出来，对自己的研究做个记录；
先奉上资产负债表分析，第一篇，带你了解小企鹅的无形资产和联合营投资；
01 公司无形资产（总资产占比10.6%）
无形资产包括商誉（占比最大，占到总资产的6.9%）、电脑软件及技术、媒体内容（占比次之，占总资产的2.3%）、商标、其他等项目
从各项目的占比看，商誉和媒体内容是占比大头，商誉增加了192亿和媒体内容308亿，商誉主要是腾讯投资收购带来的，占总资产的6.9%，考虑到腾讯投资的体量，商誉占比不算高。
商誉需要进行减值测算，但测算规则结果我觉得大概了解了一下即可，深入分析的意义不大，测算是比较主观，只能相信公司是靠谱的；
如果您比较保守，可以把商誉视为费用从资产中排除来，提前进行了全部减值费用化；
商誉进行减值测算，测算的规则可以大概了解了一下，其实关注的意义不大，都比较主观估算，做个知识储备吧；
1. 游戏部分的减值测算：公允價值減處置成本主要乃根據數間可比上市公司的EV（ 企業價值）除以 EBITDA的比率（介於15-22x）乘以相關現金產出單元（或現金產出單元組）的 EBITDA 及缺乏市場流通性的折讓率（介於 10% 至 20%）計算。可比上市公司乃經考慮諸如行業類似度、公司規模、盈利及財務風險等因素而予以選擇。
2. 網絡音樂業務、網絡文學業務、金融科技及企業服務分部、以及其他分部內的電視劇與電影製作相關的商譽而言，使用貼現現金流量法釐定的使用價值通常乃基於未來五年的財務預測加上隨後存續期間的現金流量（使用通常不超過 5%的估計長期增長率進行推測）最終價值計算。採用的除稅前貼現率介乎 14% 至 22%，反映時間價值的評估及與有關行業相關的特定風險。
3. 互動視頻直播業務及網絡廣告分部的現金產出單元的賬面價值已分別透過於下文所述的減值測試確認商譽減值虧損人民幣 40.12 億元及人民幣 45.00 億元，而減少至各自的可收回金額。
02 联营公司的投资（总资产占比19.6%）
什么是联营公司？
聯營公司指本集團對其有重大影響力而無控制權或共同控制權的所有實體，通常但並非必須附帶持有20% 至 50% 投票權的股權。
对联营公司的投資初始按成本入賬，後續採用權益法進行會計處理
什么是合营公司？
合營安排的投資依據各投資方的合同權利及責任分類為合營經營或合營公司。
合營公司按權益法入賬，根據權益法，於合營公司的投資初始按成本入賬，其後以確認本集團分佔收購後損益及其他全面收益變動而調整
如何处置联营公司？
當本集團對一間聯營公司或合營公司失去重大影響力或共同控制權而不再對其按權益法入賬時，將按公允價值重新計量任何保留權益。於終止使用權益法之日，此等保留權益的公允價值加上處置聯營公司或合營公司部分權益所得款項之和，與該投資的賬面價值之差額計入損益。
當本集團不再對聯營公司或合營公司按權益法入賬時，先前於其他全面收益中確認的聯營公司或合營公司相關金額應按適用國際財務報告準則的規定及許可重新分類至損益或轉撥至另一類權益。
对联营公司的数据分析来看，上市企业按权益法计算市值为2000亿（占联营资产的63.4%），且增长了17%，非上市企业市值1158亿（占联营资产36.6%）减少了-8.5%；下面看一下增加/减少的原因；
2021年增加了513亿的投资，这里最亮眼的部分是上市企业的公允价值达到了6300亿，是投資賬面價值總額的3.16倍，此处隐藏了很多资产，不过2021年受中概股整体的下跌，公允价值也受到了很大的影响；
2021年看所投的联营公司仍然处于亏损中，相比于2020年联营公司的情况是变差了；
另外公司主要合營公司的投資為人民幣 66.14 億元，主要包括一間特殊目的實體的投資公司（本集團擁有其大多數股權，其持有之投資為中國電訊運營商之一）以及經營新零售及其他娛樂相關業務的其他合營公司。
声明：以上内容是个人对公司的思考，文中出现的任何投资内容都带有主观偏见，不构成任何投资意见，请独立思考，投资有风险，入市需谨慎！
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